Sau giai đoạn tăng nóng và điều chỉnh sâu vào cuối tháng 1/2026, thị trường vàng đang bước vào thời kỳ biến động mạnh. Các chuyên gia của Ngân hàng UOB (Singapore) nhận định dù rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu, triển vọng dài hạn của kim loại quý này tiếp tục tích cực nhờ nhu cầu ổn định từ ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư tổ chức.

Theo ông Heng Koon How - Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường thuộc Khối Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế toàn cầu của UOB, giá vàng khởi đầu năm quanh vùng trên 4.300 USD/ounce trước khi tăng nhanh lên gần 5.600 USD/ounce vào cuối tháng 1. Tuy nhiên, thị trường sau đó chứng kiến đợt điều chỉnh mạnh, giảm khoảng 10% chỉ trong hai ngày và có thời điểm xuống dưới 4.500 USD/ounce vào đầu tháng 2.

Diễn biến này khiến mức biến động kỳ vọng của giá vàng vượt 30%, cao hơn đáng kể so với giai đoạn đại dịch Covid-19, dù chưa chạm mức cực đoan của thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu.

UOB cho rằng các biến động gần đây phản ánh rõ ảnh hưởng của làn sóng đầu cơ. Trong giai đoạn giá vượt mốc 5.000 USD/ounce, thị trường xuất hiện nhiều tín hiệu giao dịch quá nóng như biến động đảo chiều mạnh trong ngày, chênh lệch giá mua - bán nới rộng và sự lệch pha giữa giá giao ngay với hợp đồng tương lai trên các sàn lớn.

Ngoài ra, tình trạng khan hiếm vàng vật chất tại một số trung tâm giao dịch cùng với sự tham gia mạnh của nhà đầu tư cá nhân đã đẩy hoạt động mua vào tăng vọt. Khối lượng vị thế mở trên thị trường hợp đồng tương lai và dòng vốn vào các quỹ ETF vàng cũng tăng lên mức kỷ lục, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh.

Đợt giảm mạnh cuối tháng 1 được cho là chịu tác động từ một số yếu tố kích hoạt, bao gồm thông tin liên quan đến nhân sự có quan điểm thận trọng về lạm phát trong chính sách tiền tệ Mỹ, cùng với động thái siết chặt quản lý hoạt động đầu tư vàng tại Trung Quốc sau khi xuất hiện lo ngại về các mô hình đầu tư rủi ro.

Các biện pháp kiểm soát từ phía Trung Quốc, trong đó có việc đình chỉ một số hoạt động đầu tư vàng, đã góp phần làm suy giảm nhu cầu ngắn hạn khi lượng vàng nắm giữ qua chứng quyền và dòng vốn ETF tại thị trường này tăng nhanh trước đó.

Dù vậy, UOB nhận định thị trường cần thêm thời gian để hoạt động đầu cơ lắng xuống, qua đó giúp giá vàng dần ổn định và hình thành mặt bằng cân bằng mới.

Ở góc nhìn dài hạn, ngân hàng này cho rằng nhu cầu vàng với vai trò tài sản trú ẩn và công cụ đa dạng hóa danh mục vẫn duy trì vững chắc. Các ngân hàng trung ương, đặc biệt tại châu Á và các nền kinh tế mới nổi, được dự báo tiếp tục mua ròng vàng và có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh để gia tăng dự trữ.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư tổ chức được cho là sẽ tiếp tục nâng tỷ trọng vàng nhằm phòng ngừa rủi ro đối với đồng USD trong bối cảnh lo ngại về xu hướng phi đô la hóa và nguy cơ suy giảm giá trị tiền tệ. Những bất ổn địa chính trị và áp lực tài khóa toàn cầu cũng góp phần củng cố vai trò của vàng như một tài sản phòng vệ dài hạn.

Trên cơ sở đó, UOB đã điều chỉnh tăng dự báo giá vàng năm 2026, với mức kỳ vọng khoảng 4.800 USD/ounce trong quý I, 5.000 USD/ounce trong quý II, 5.200 USD/ounce trong quý III và 5.400 USD/ounce vào quý IV. So với dự báo công bố đầu năm, các mức dự báo mới đều được nâng lên, phản ánh đánh giá tích cực hơn đối với xu hướng dài hạn của thị trường vàng.

Văn Tùng